La producción de vehículos eléctricos de Wulong S1 diseño de investigación completo-wharfedale

S1: Wulong de investigación diseño de producción de toda la gama de vehículos eléctricos Sina cliente más rentable: los inversores están en Hong Kong, a través de las instituciones del mercado de valores level2 Sina poli Tong análisis: 林望光, tiempo de investigación: investigación de forma luxin 12 de enero de 2016: el objeto de la conferencia telefónica: el núcleo total de vehículos eléctricos, a través de Wulong ir Yao: 1 la adquisición de dos grandes productores de vehículos, toda la gama de vehículos eléctricos de Wulong diseño 2 en una pérdida de producción, adquisición de activos, el precio de compra más allá de la valoración de mercado de media 3, la creación de la Empresa y ampliar el mercado de vehículos eléctricos de Wulong Smith, en el extranjero, el servicio eléctrico de Wulong 4 se espera que en 2016 las ventas de los modelos de aplicación, principalmente por las subvenciones de orientación: Wulong vehículos eléctricos (denominado en lo sucesivo 5) en los últimos dos años realizó una serie de recursosEsta operación, el tema, es decir, toda la gama de la industria de distribución de vehículos eléctricos.Después de una serie de cinco después de la adquisición, el éxito de la integración de los vehículos eléctricos de baterías de litio, incluye el diseño y la fabricación de vehículos eléctricos en el extranjero y la promoción de la industria de toda la cadena, la fábrica de Estados Unidos actualmente tiene fábricas de Hangzhou y Yunnan dos coches eléctricos y Una joint venture con Smith.Sin embargo, la incertidumbre con respecto a la adquisición de activos de rentabilidad futura, y su precio de compra más caro.La adquisición del Río Wulong Hangzhou y Yunnan Wulong antes apareció la pérdida anual; de acuerdo con el precio de compra de los activos netos de Wulong, dos plantas de vehículos también es mucho mayor que en la actualidad, la industria del mercado secundario de media de valoración.En el mercado de vehículos eléctricos, estamos a la espera de que su negocio se espera que en 2016 oficialmente la realización de la venta.En la actualidad, la fábrica de vehículos eléctricos de Wulong, dos han alcanzado el piloto, y espera alcanzar el orden de venta en el primer trimestre de 2016.Al mismo tiempo, y a través de una empresa conjunta de Smith en Estados Unidos después de la prueba de Seguridad también estará a la venta.Hangzhou su principal fuente de ganancias en los ingresos de las subvenciones del Gobierno de Yunnan, contiene la venta de vehículos y su explotación y la belleza de los ingresos respecto de acuerdos de servicio en una empresa conjunta para vender a su batería principal de Smith, piezas de repuesto y el costo de los servicios.¿1, a través de la adquisición de dos grandes fabricantes de vehículos, la producción de vehículos eléctricos de distribución I Wulong omnidireccional: si es la introducción de Hangzhou Changjiang Automobile Co., Ltd (denominado en lo sucesivo el Hangzhou Wulong)?A1: de conformidad con la nueva estrategia energética del Grupo cinco de la planificación del desarrollo de vehículos eléctricos, requiere de la combinación de la industria y el Gobierno de la provincia de Zhejiang Hangzhou el coche eléctrico, el desarrollo de nuevas fuentes de energía, el Grupo de trabajo Hangzhou Wu Changjiang turismos y la reorganización de las empresas.El vehículo eléctrico es el principal producto de Hangzhou, vehículos comerciales, automóviles y camionetas.La planta se construyó en el año 2015, y en el último trimestre la producción de un mes la entrega de más de 10.En la actualidad la capacidad de producción de diseño Hangzhou Wulong es de 10 millones de unidades, aunque ahora es parte de la línea de producción no está en su lugar, pero el comercio y la producción de Hangzhou principalmente dos líneas de producción pueden ser compartidas, la capacidad de producción que puede alcanzar de 1 a 3 millones de unidades.Nota del editor: el predecesor de Hangzhou Changjiang Motors Ltd Hangzhou el Bus Corporation, pertenece a la primera parte de la producción de la empresa o fijos, y uno de los mayores fabricantes de trolebús de pocos.La planta está situada en el distrito de Hangzhou Yuhang de economía el desarrollo de la tecnología, en la actualidad el proyecto de la construcción de la planta de producción de Hangzhou el núcleo motor Co., Ltd., el nuevo vehículo eléctrico puro en forma ordenada, la inversión total del proyecto de la nueva planta de 51 millones de dólares, con una superficie total de 1150 hectáreas, dividido en dos períodos de la finalización de la construcción.En la construcción de estampado, soldadura, pintura, montaje de alta especificación de alto nivel, de las instalaciones de producción de control electrónico y otros cinco Internacional de tecnología avanzada, una fase de un proyecto total de inversión de 25 millones de dólares, la producción de la construcción en la zona de alrededor de 30 millones de metros cuadrados de construcción, en 2015.La adquisición de los dragones en Hangzhou, el río se divide en dos etapas: de 20 de diciembre de 2013, a la adquisición de acciones de Wulong Ann Agnita Limited el 58,5% de costo de adquisición, para 608400000 dólares de Hong Kong a la emisión de acciones de pago.El precio de la emisión de acciones de 0,32 dólares por acción, de un total de 1901000000 respectivamente la emisión de acciones, equivalentes a alrededor de 13.90% después de la emisión, así como la emisión de capital antes de la ampliación de capital.El objetivo de la empresa a través de la celebración internacional de diseño de automóviles el 80 por ciento de Jane (Beijing), y Jane Internacional de diseño automático (Beijing) mantiene el 55% de las acciones de Hangzhou el automóvil.Después de la adquisición de formas: Nota: objetivo de la empresa es decir Agnita Limited, empresa internacional de diseño de automóviles de China que es el de Jane (Beijing), fabricado por la empresa china de Hangzhou el motor Co., Ltd.El 31 de octubre de 2014, a través de la emisión de bonos en efectivo y en forma de Wulong Wu a la adquisición de acciones de garantía de Seguridad 41.50% Agnita Limited, y la cesión de la opción de compra de ofrecer préstamos a los accionistas Agnita Limited y el 8,5% de la cancelación de Agnita Limited capital emitido.Precio de compra incluye el dinero en efectivo de 150 millones de dólares de Hong Kong y 370 millones de dólares de bonos garantizados, los bonos a tres años, la tasa de interés nominal del 8%, no convertibles.¿II: la equidad si sólo tiene cinco de Hangzhou el 44%?A2: el negocio de Hangzhou el río Wulong exclusivamente en el negocio eléctrico, puede realizarse plenamente y cuadro.¿Q3: Yunnan su situación puede compartir?A3: Wulong principalmente para productos eléctricos, autobuses de Yunnan daba la capacidad de diseño de alrededor de 1 millón de unidades.Yunnan es también piloto de Wulong 2015 el último trimestre y ofrecer a los clientes el juicio, se estima que puede alcanzar la capacidad de producción de Yunnan Wulong ahora 5.000 a 8.000 vehículos.El año pasado la compra de la planta nos vuelve en sí misma es una planta que daba, con algunos de sus equipos de producción de autobuses, por lo que sólo necesitamos cambiar parte de equipo de Wulong, Yunnan y Hangzhou, también puede lograr y el cuadro.Nota del editor: Wulong Yunnan Automobile Co., Ltd (denominado en lo sucesivo Yunnan Wulong) se encuentra en la zona de desarrollo de alta tecnología de Kunming, Yunnan, la filial de vehículos eléctricos en explotaciones de Wulong, siendo la bandera nacional en la producción de automóviles de la empresa y el producto del anuncio tiene grandes autobuses ligeros, calidad de producción de las empresas dedicadas a la producción de componentes básicos del nuevo vehículo de vapor y energía el sistema de control, es el más grande de la provincia de Yunnan, tecnología avanzada, la variedad y el vehículo perfecto para el desarrollo, la producción, la base de la industrialización de la producción de vehículos eléctricos con capacidad de detección de nuevas fuentes de energía.16 de abril de 2014, una filial de Wulong lmp establecido por el afiliado en la adquisición del 100% de acciones de vehículos eléctricos, un precio adicional de 0,50 dólares de Hong Kong, un total de 380 millones de acciones adicionales.El precio de las acciones de aumento de capital de aproximadamente 2,24% emitidas antes y después de la dilución de capital de alrededor de 2,19%.Las acciones de la empresa de coches eléctricos de Yunnan, al suroeste de Wulong al 50%, es decir, el 50% de las explotaciones de Wulong Wulong Yunnan.¿Nota: la empresa de fabricación china de Yunnan Wulong Fuente: el anuncio de la empresa 2, adquisición de activos en la pérdida de más de q4, precio de compra promedio de mercado: la valoración de la situación financiera de Hangzhou Wulong en 2012 antes de la adquisición por la pérdida de rentabilidad para 2013, cuál es la causa?A4: Hangzhou Wulong comenzó el desarrollo de vehículos eléctricos en 2012, cuando hay un negocio es el diseño tradicional, pero más tarde se puso en Hangzhou Wulong vehículos eléctricos en tiempo y recursos, por lo que empresas de tamaño reducido de vehículos tradicionales, causando pérdidas.Nota: la información financiera es la siguiente: Hangzhou su fuente: el anuncio de la empresa: los comentarios de Hangzhou Wulong neto a 31 de diciembre de 2012 y el 30 de junio de 2013, respectivamente 76400000 dólares de Hong Kong y de 59,6 millones de dólares de Hong Kong.Su adquisición de Hangzhou dos veces por separado, a expensas de un total de 18,9 veces 1128000000 dólares, equivalente al valor neto de los activos, el 30 de junio de 2013, muy por encima de la media de la industria en el mercado secundario de 3,6 veces PB de valoración.¿La fábrica de automóviles, los siguientes datos para el resumen de los datos de precios la tasa neta, la selección de fuentes de datos para el 14 de enero de 2016: viento información q5: Yunnan Wulong pérdidas en la situación financiera ya dos años consecutivos antes de la compra, cuál es la causa?A5: Yunnan Wulong originalmente la quieren hacer el autobús, pero que no pasó de las continuas pérdidas, así que antes de vender, y que es a partir de la compra de vino.Nota: de acuerdo con la información de los anuncios de la empresa, la información financiera de Yunnan Wulong del siguiente modo: Fuente: comentarios: en la empresa el 31 de diciembre de 2013, el valor neto de los activos por unos 6269000 Yunnan Wulong dólares, y el precio de la adquisición de Yunnan Wulong por 190 millones de dólares de Hong Kong.Debido a la existencia de un "valor neto de los activos de conformidad con el objetivo de completar la definición de grupo de las cuentas por debajo de 88 millones de dólares la compra de la cláusula, el fiador y el vendedor se diferencia a la lmp o compensación", que va de la diferencia del precio de compra en efectivo de parte de deducción, entonces P B el valor calculado aproximadamente 17.3, también muy por encima de la media de valoración industrias.¿P6: Financiación de Wulong principalmente con respecto a qué?A6: Wulong, aparte de la financiación de las operaciones de financiación de la adquisición de vehículos eléctricos, y el resto se utiliza principalmente para financiar la operación de añadir la fábrica de coches eléctricos.Nota del editor: Wulong para la financiación de las operaciones de capital adicional de vehículos eléctricos: el 24 de mayo de 2014, de 3, 5 a SLB Investment Group Limited, la emisión de bonos convertibles, con un valor nominal de un total de 400 millones de dólares de Hong Kong, el precio de conversión de 0,6 millones de dólares, una tasa de interés nominal es del 8%.El acceso a los fondos para apoyar el desarrollo de los vehículos eléctricos.El 24 de marzo de 2014 la emisión de 3, 5 1.400 millones de acciones, cada una decide aumentar el precio de 0,50 dólares de Hong Kong, que el acceso a los fondos para la construcción de la base de la producción de vehículos eléctricos de Hangzhou.El 11 de marzo de 2014, cinco de la emisión de 1.000 millones de acciones, cada una decide aumentar el precio de 0,50 dólares de Hong Kong, que el acceso a los fondos para la construcción de la base de la producción de vehículos eléctricos de Hangzhou, así como los gastos de capital necesarios para financiar la operación en general.El 23 de octubre de 2015, a no menos de cinco de los seis ganadores de la asociación independiente no puede aumentar de 1 000 millones de acciones, precio de 0,50 dólares por acción, después de deducir los gastos netos de la recaudación de alrededor de 491500000 dólares de Hong Kong, se utiliza principalmente para la producción de vehículos eléctricos de la magnitud de la producción de la fábrica en Hangzhou, el resto de los gastos de capital y los fondos para gastos de funcionamiento general.El día 12 de septiembre de 2015, a CITIC Group es una filial de propiedad total de Wulong establecido por 1.000 millones de acciones, por valor de 0465 dólares de Hong Kong, netos de la recaudación de alrededor de 463000000 dólares de Hong Kong, principalmente para los gastos de capital y los fondos necesarios para el funcionamiento general de la producción de vehículos eléctricos de la magnitud de la producción de la fábrica en Hangzhou.Comentario: la financiación dependen en exceso de su emisión de bonos convertibles de forma constante y creciente.¿3, la creación de la empresa y de Smith, la expansión en el extranjero de Wulong Q7 vehículos eléctricos en el mercado: si el contenido con la colaboración de Wulong y Smith?A7: Smith es un operador eléctrico del camión en Estados Unidos, como camiones de ese tipo.Pero sus problemas financieros que los vehículos eléctricos no seguir haciéndolo.Pero están en control de la tecnología es buena, que se asientan en el sistema electrónico de control de ellos, así que quiere cooperar con ellos.Porque hay dos partes de vehículos eléctricos es la más importante, una batería, un sistema de control electrónico.Estamos con formas de cooperación entre los Estados Unidos de Smith es un Joint Venture.Los recursos de clientes se han inyectado de Smith, mientras que la venta de autos es de Wulong, con el diseño de nuestra batería, mientras que otras partes también de nuestra producción, pero de ahí a Smith en su taller de montaje.Smith antes de costo muy alto, así que no puedo hacerlo.Pero barato de batería desde el continente que nos ofrece en el extranjero para vender, así que con esta forma de cooperación empresarial entre la empresa conjunta.Nota del editor: el día 5 de abril de 2015 y Smith Electric Vehicles, Wu Corp. La creación de Orng EV Solutions.Inc. Aportación de 15 millones de dólares en efectivo, de los cuales cinco de los 30 millones de dólares y los activos intangibles, activos intangibles como Smith aportación de 40 millones de dólares, mientras que Orng EV Solutions.Inc. Extra recaudado 20 millones de dólares.Adquirir acciones de la empresa de Wulong 45.45% y se convirtió en el mayor accionista individual.Orng para incluir el diseño de montaje de vehículos eléctricos y vehículos eléctricos (SKD) y kit de batería, el coche eléctrico de tecnología de software y grupos de renombre internacional de los clientes de vehículos eléctricos.Después de completar un grupo de Wulong, desechables y no en efectivo de ingresos, por importe de 82948000 dólares de Hong Kong, mientras que el valor de los activos intangibles 19932000 dólares de Hong Kong.¿4 Servicio de vehículos eléctricos, se espera que en 2016 las ventas de Wulong, modelo de rentabilidad depende principalmente de la situación actual de pedidos de subsidios q8: Hangzhou Wulong?En la actualidad el A8: entrega de Hangzhou en pequeña cantidad, debido a que los vehículos eléctricos por parte de sus clientes es un producto relativamente nueva, hay cierta preocupación, por lo que necesitan antes de la prueba antes de decidir la contratación formal.El cliente tiene la intención de compra de coches eléctricos, pero necesitan probar antes y nos determina la cantidad de órdenes concretas.Los clientes pueden comprar en lotes, por lo que necesitamos para el primer trimestre de 2016, después de tener un claro número de su publicación.Pero ahora sólo en enero, por lo que todavía no podemos determinar el uno al otro y de orden, por lo que temporalmente no puedo predecir cuánto puede vender.¿P9: Hangzhou Wulong en una venta 2016 previne?A9: dentro de nosotros es tener un objetivo, que puede ser 2500-5000 reservado de mesa, pero este número depende de las necesidades de los clientes.Pero este es el primer año que este año todavía no comenzó a vender, por lo que se espera y no es cierto, que los datos de ventas del primer trimestre.¿Q10: Wulong productos eléctricos es que la fijación de precios?A10: Vehículo eléctrico de los vehículos convencionales más caro, porque el sistema de control electrónico de vehículos eléctricos de batería y será más caro.Pero si vende su coche eléctrico más tradicionales de muchas palabras, los clientes probablemente a la EV EV no interesa, por lo tanto, la fijación de precios no muy alto, el nivel de precio de venta en el coche y muy tradicional.Para que un producto de Pakistán, Pakistán es generalmente de 6 a 8 metros, 16 a 24 de bloque, que podría ser el precio fijado en 30 – 40 millones de minibuses eléctricos, que baja un poco el precio de venta de vehículos tradicionales.¿Los precios eléctricos q11: de acuerdo con el CMB, cuántos son los beneficios esperados?A11: predicción de que ahora no tiene ingresos o margen bruto de venta de vehículos de motor, lo principal es ganar las subvenciones, si contiene la subvención puede ser rentable.China y Brasil en el continente de las subvenciones se divide principalmente en dos partes, la parte central de A, la otra es la del gobierno local.Central puede ofrecer alrededor de 30 millones de euros de subvenciones del gobierno local, todo será diferente, en algunos lugares el Gobierno central en las subvenciones y subsidios en proporción 1: 1, algunos son 1: 0,5, depende de la aprobación de la cuantía de las ayudas en el gobierno local.Esta cifra el número específico de ahora no se puede determinar, en términos generales si 1: palabras de 0,5%, el gobierno local va a 15 – 20 millones de subsidios.El costo es de alrededor de 40 – 45 millones, el CMB es eléctrico no hay competidores, principal rival de competencia todavía tradicional, como Toyota, Coaster.Y Toyota, a un precio de 30 a 40 millones de Coaster en el continente.¿P12: no sería rentable modelo de los dragones es demasiado dependiente de las subvenciones?¿Si el Gobierno la supresión de las subvenciones de Wulong, cómo mantener la rentabilidad?¿A12: mucha gente se pregunte, después de unos años, por ejemplo después de 2020, el Gobierno no tanto o incluso la eliminación de las subvenciones, de Wulong, qué deben hacer?Nuestro enfoque es un par de años antes de ganar con subvenciones, y tratando de reducir los costos, como la reducción de costes de baterías y partes, tal vez en un par de años después de que la producción se expande, o la reducción de costes.En ese momento, incluso sin subvenciones, también somos capaces de lograr la rentabilidad.¿Q13: cantidad de órdenes ahora Yunnan Wulong acerca de cuántos?A13: Yunnan Wulong y Hangzhou Wulong similar, ahora en fase de prueba para los clientes, por lo que puede tener que esperar hasta marzo para tener una cifra exacta de publicación.¿Yunnan Wulong q14: formas de ingresos?Los ingresos de las ventas de automóviles de Yunnan A14: Wulong se completamente y en la Mesa de Wulong, además, nuestra belleza y además la celebración de un acuerdo por la venta de un coche es que (la oposición) a la necesidad de servicios de pago a cinco.Nota del editor: en el anuncio de la compra de cinco en el suroeste de la fábrica de automóviles mencionado Servicio y un Protocolo de un acuerdo de arrendamiento.Contrato de arrendamiento: Empresa de fabricación China (Yunnan Wulong) de explotación en alquiler a explotaciones de belleza, y la empresa de fabricación China y midea holding a completar antes de concertar un contrato de alquiler, a la planta de fabricación y alquiler de terrenos para explotaciones de belleza sin costo (por un período de tres años), Para terminar el acuerdo previo una de las condiciones.Nombre de la persona jurídica de la explotación y la garantía de la empresa como socios y directores.Socios de empresas conjuntas para terminar después de un holding que las filiales de la empresa y el nivel de belleza para sus contactos.Acuerdo de servicio: sudoeste de vehículo eléctrico va a ser afiliado después de una filial de la empresa.El suroeste de China y el coche eléctrico en la empresa de fabricación de un servicio de acuerdo con el suroeste, la producción de vehículos eléctricos y de las ventas de automóviles eléctricos a la empresa china de fabricación de la prestación de servicios de asesoramiento y apoyo a la gestión para el acuerdo, uno de los requisitos previos.Se prevé que en 2015 China de fabricación en la empresa durante el ejercicio fiscal de 2014 la producción y venta de 500 a 1.500 de los coches eléctricos, en la capacidad de lograr objetivos de 4.500 vehículos eléctricos en 2015.La empresa de fabricación China del suroeste de la siguiente manera: los vehículos eléctricos para servicios de pago – la producción y la venta de los coches eléctricos: primera 2000 RMB 100.000 dólares cada uno; – la producción y venta de vehículos en el 2001 a 3.000 vehículos eléctricos: cada uno alrededor de 80.000 yuanes renminbi; – la producción y venta de un artículo 3001 el coche eléctrico: 4000 RMB 60.000 dólares cada uno; – la producción y venta de vehículos hasta el artículo 4001 5.000 vehículos eléctricos: la moneda de $40.000 cada uno.¿La empresa conjunta de q15 y Smith: Ahora si hay órdenes?A15: Ahora que ya están probando el coche allí, de conformidad con las disposiciones de los Estados Unidos y lo necesita para pruebas de Seguridad, por lo que oficialmente no ventas.Estimamos que este año va a terminar la prueba de Seguridad, después de empezar a vender.Cifras concretas aún no hay orden, Smith ha sido durante mucho tiempo un no a clientes anteriores para coches, por lo que en las negociaciones con los clientes, ni tampoco son un claro orden, y también en nuestro coche puede, después de una prueba de Seguridad después de la orden.¿La disponibilidad de los beneficios previstos de q16: joint venture con la empresa Smith?A16: subvención de los Estados Unidos de América en casa y no en el mismo, en el ámbito de la política fiscal son diferentes, pero por el momento no hay noticias nuevas.A través de la venta de baterías y de algunas piezas de repuesto a la empresa, y en los Estados Unidos de montaje (como fuente de ingresos).Pero Smith ya tiene uno o dos años retirado de la venta, así que no hay manera de predecir la rentabilidad.La empresa en los resultados y no de Wulong completamente la tabla de Wulong, principalmente a través de la venta de baterías para vehículos eléctricos, componentes y servicios de diseño como de ingresos.¿En el diseño de servicios: Por qué los ingresos de negocio de vehículos en 2015 el Daily News es 0, mientras que en 2014 un informe anual y que los ingresos?A17: Servicio de diseño antes de que el coche en el primer semestre de 2015, no volver a hacer de este negocio.Servicios de diseño de vehículos en esta fuente de ingresos internacionales de Jane Jane de allí, este año se centrará en el diseño de un vehículo eléctrico, por lo que no hay ingresos de servicios de diseño de automóviles de esta tradición.Nota: consultar su informe financiero anual que en 2013 por primera vez el Servicio de renta de vehículos de un segmento en 2015, pero el programa de noticias para la vacante en la Dependencia, de la siguiente manera: [Bar] debate Sina

五龙调研纪要S1:全方位布局电动车生产 新浪财经客户端:最赚钱的投资者都在用 港股level2行情 翻看机构底牌   新浪港股 聚桐分析:林望光、卢鑫   调研时间:2016年1月12日    调研形式:电话会议   调研对象:五龙电动车IR姚总    核心摘要:    1、通过收购两大整车生产商,五龙全方位布局电动车生产   2、收购资产处于亏损,收购价远超市场平均估值   3、与Smith建立合营公司,五龙拓展海外电动车市场   4、五龙电动车业务有望于2016年实现销售,盈利模式主要靠补贴   导读:五龙电动车(以下简称五龙)近两年进行了一系列资本运作,其主题鲜明,即全方位布局电动汽车行业。在经历了数次收购后,五龙成功整合了包括电动车锂电池、电动汽车设计及制造以及电动车海外推广整条产业链,目前已经拥有杭州和云南两大电动汽车生产工厂以及与Smith合营的一间美国工厂。然而,相对于收购资产未来盈利的不确定性,其收购代价略显高昂。五龙收购的杭州长江和云南五龙在之前年度均出现亏损;按净资产计算,五龙收购两整车厂的代价也远高于目前二级市场整车行业平均估值。   在运营方面,我们预计五龙的电动车业务有望在2016年正式实现销售。目前五龙两大电动车工厂均已实现试产,并预计将在2016年第一季度实现销售订单。于此同时,与Smith合营公司在通过美国安全测试后也会顺利开始销售。杭州五龙的盈利主要来源于政府补贴,云南五龙的收入则包含整车销售以及与美的控股的服务协议,Smith合营公司方面的收入主要为向其销售电池、零部件以及设计服务费用。    1、通过收购两大整车生产商,五龙全方位布局电动车生产   Q1:能否为我们介绍下杭州长江汽车有限公司(以下简称杭州五龙)?   A1:根据五龙集团新能源电动汽车发展战略,结合浙江省和杭州市政府发展新能源电动汽车产业的总体规划要求,五龙集团完成了杭州长江客车企业兼并重组工作。杭州长江电动车产品主要是中巴、商用车、小车和SUV。厂房在2015年已经建好,并于最后一个季度开始试产了,每个月交货10余台。目前杭州五龙的设计产能是10万台,虽然现在部分产线没有就位,但杭州主要生产的中巴和商务两条产线是可以共用的,所以能达到的产能在1到3万台。   编者注:杭州长江汽车有限公司的前身为杭州长江客车有限公司,属建设部首批客车生产定点企业,且还是国内为数不多的无轨电车专业生产厂家之一。该工厂位于杭州市余杭经济技术开发区,目前杭州长江汽车有限公司全新纯电动汽车生产的核心工厂建设项目正在有序展开,项目总投资51亿元,新工厂总占地面积1,150亩,分两期建设完成。按高标准高规格建设冲压、焊装、涂装、总装、电控等五大国际先进工艺生产设施,一期项目总投资25亿元,生产建筑面积约30万平方米,2015年建设完成。   五龙对杭州长江的收购分两步进行:   2013年12月20日,五龙向事安收购Agnita Limited 58.5%的股权,收购事项的代价为608,400,000港元,以增发股票方式进行支付。代价股份按每股0.32港元发行,共发行1,901,000,000股,相当于发行前股本约13.90%以及发行后扩大股本的12.21%。目标公司通过持有80%简式国际汽车设计(北京),而简式国际汽车设计(北京)则持有杭州长江汽车55%股权。   收购后形式:   注:目标公司即Agnita Limited,中国营运公司即简式国际汽车设计(北京),中国制造公司即杭州长江汽车有限公司。   2014年10月31日,五龙通过现金以及发行五龙担保债券形式向事安收购Agnita Limited 41.50%的股份,同时转让提供予Agnita Limited的股东贷款以及注销Agnita Limited 8.5%已发行股本的认购期权。收购代价包括现金150,000,000港元以及370,000,000港元的担保债券,该债券为三年,票面利率8%,不可转股。   Q2:五龙是否只拥有杭州长江44%的股权?   A2:杭州长江的业务完全属于在五龙电动车业务,可以完全实现并表。   Q3:能否介绍下云南五龙的情况?   A3:云南五龙电动车产品主要为大巴、公交车,设计产能大概1万台。云南五龙也是2015年最后一个季度试产并提供给客户试用,估计云南五龙现在能达到5000-8000辆的产能。我们去年收购回来的厂房本身就是一个做大巴的厂房,有一些生产大巴的设备,所以我们只需要换掉部分设备,云南五龙也可以和杭州长江一样实现并表。   编者注:云南五龙汽车有限公司(以下简称云南五龙)位于云南昆明市高新技术开发区,是五龙电动车旗下的控股子公司,是国家《汽车生产企业及产品公告》内具有大中轻型客车、新能源汽车整车及控制系统等核心零部件生产资质的汽车生产经营企业,是云南省规模最大、技术先进、品种完善且具备整车研发、生产、检测等相关能力的新能源电动汽车产业化生产基地。   2014年4月16日,五龙全资附属公司PML以定增方式收购西南电动汽车100%股份,增发价为0.50港元,共增发380,000,000股。代价股份占定增前已发行股本约2.24%以及稀释后股本约2.19%。西南电动汽车公司持有云南五龙50%的股份,即五龙控股50%云南五龙。   注:中国制造公司即云南五龙   资料来源:公司公告   2、收购资产处于亏损,收购价远超市场平均估值   Q4:杭州五龙在收购前的财务状况由2012年盈利变为2013年亏损,原因是什么?   A4:杭州五龙于2012年开始研发电动车,当时还有一项业务是设计传统车,但是后来杭州五龙将时间和资源都放在电动车上了,因此传统车业务规模缩小了,从而造成了亏损。   编者注:杭州五龙的财务资料如下:   资料来源:公司公告   评论:杭州五龙的资产净值于2012年12月31日及2013年6月30日分别为76,400,000港元及59,600,000港元。杭州五龙的收购分两次进行,总计代价为1,128,000,000港元,相当于2013年6月30日资产净值的18.9倍,远高于目前二级市场整车行业平均3.6倍PB估值。   以下为编者总结的各大汽车厂的市净率数据,股价数据选取时间为2016年1月14日   数据来源:Wind资讯   Q5:云南五龙在收购前的财务状况已经连续两年亏损,原因是什么?   A5:云南五龙原先是美的想做大巴,但是做不了,发生持续亏损,所以才卖掉的,而我们是从美的那里收购过来的。   编者注:根据公司公告的信息,云南五龙的财务资料如下:   资料来源:公司公告   评论:于2013年12月31日,云南五龙的资产净值约为6,269,000港元,而云南五龙的收购价为190,000,000港元。由于收购条款中存在一条“倘根据完成账目厘定的目标集团资产净值低于88,000,000港元,则担保人及 或卖方将向PML补偿差额”,我们将差额现金部分从收购价中予以扣除,此时计算得到的P B值约为17.3,同样也是远高于行业平均估值。   Q6:五龙所进行的融资主要用在哪些方面?   A6:五龙除了收购电动车业务进行融资外,其余融资主要用于补充电动车厂的运营资金。   编者注:五龙为了补充电动车业务运营资本的融资有:   2014年3月24日,五龙向VMS Investment Group Limited发行可转债,面值共400,000,000港元,转换价0.6港元,票面利率为8%。所获得资金用于支持发展电动汽车业务。   2014年3月24日,五龙增发1,400,000,000股,每股定增价0.50港元,所获得资金用于杭州电动汽车生产基地的建设。   2014年11月3日,五龙增发1,000,000,000股,每股定增价0.50港元,所获得资金用于建设杭州电动车生产基地所需资本开支以及用作一般运营资金。   2015年10月23日,五龙向不少于6位独立并无关联人士定增1,000,000,000股,每股作价0.50港元,扣除费用后募集资金净额约491,500,000港元,主要用作杭州生产厂房内的电动车规模化生产所需余下资本开支以及一般运营资金。   2015年12月9日,五龙向中信股份全资附属公司定增1,000,000,000股,每股作价0.465港元,募集资金净额约463,000,000港元,主要用作杭州生产厂房内的电动车规模化生产所需余下资本开支及一般运营资金。   评论:五龙的融资方式过度依赖于发行可转债以及定增的形式。   3、与Smith建立合营公司,五龙拓展海外电动车市场   Q7:能否介绍下五龙与Smith合作的内容?   A7:Smith是一家在美国做电动运货货车,类似卡车那种。但是他们做电动车存在财务问题就没有继续做下去。但是他们在电控方面技术是很好的,我们看中的是他们的电控系统,所以想跟他们合作。因为电动车里面有两个零部件是最重要的,一个是电池,另一个是电控系统。我们与Smith的合作形式就是美国的一间合营企业。Smith会注入他们已有的客户资源,而卖的车是由五龙设计的,用我们的电池,而有些零部件也是我们制作的,但Smith会在他们那边的厂房进行组装。   Smith以前的成本太高,所以没法做下去。但是我们从内地提供的电池比国外卖的便宜,所以采用合作的形式经营这间合营企业。   编者注:2015年5月4日,五龙与Smith Electric Vehicles Corp.成立Orng EV Solutions.Inc.,其中五龙出资现金15,000,000美元以及无形资产作价30,000,000美元,Smith出资无形资产作价40,000,000美元,而Orng EV Solutions.Inc.额外募资20,000,000美元。五龙获得合营公司的45.45%股份,并成为单一最大股东。Orng为包括电动车型设计、电动车组装套件(SKD)及电池、电动车软件技术及国际知名客户群的电动车销售商。合组完成后,五龙计提一次性及非现金性收入,金额为82,948,000港元,同时计提无形资产增值19,932,000港元。   4、五龙电动车业务有望于2016年实现销售,盈利模式主要靠补贴   Q8:目前杭州五龙的订单情况怎么样?   A8:目前杭州长江交货数量小的原因在于电动汽车对于客户而言仍是一个比较新的产品,会有一定顾虑,因此他们需要先进行试用再决定正式订约。   客户是有意向购买电动汽车的,但是他们需要试用以后才能与我们确定具体的订单数量。客户有可能会分批购买,因此我们需要在2016年第一季度后才能有一个明确的数字公布出来。但现在才1月份,因此对方仍未与我们确定订单,因此暂时我无法预测能够卖出多少台。   Q9:杭州五龙在2016年有没有一个销售预期?   A9:我们内部是有一个目标的,之前订的目标可能是2,500-5,000台,但是这个数据要取决于客户需求。但这是第一年的预期,今年还没开始卖,所以预期并不是很准,需要等第一季度销售数据出来。   Q10:五龙的电动车产品是如何定价的?   A10:电动车的成本会比传统车更贵一点,因为电动车的电池和电控系统会更贵一点。但是如果电动车卖的比传统车贵很多的话,客户很可能就对电动车不感兴趣,因此电动车定价不会很高,售价定在和传统车相当的水平。以我们的一款中巴产品来说,中巴一般是6-8米,16-24座,我们可能会将电动中巴的售价定在30-40万,比传统车的售价低一点。   Q11:按照电动中巴的定价,盈利预期是多少?   A11:我们现在还没有盈利或毛利率的预测,我们卖电动车主要是赚补贴,如果包含补贴的话是可以盈利的。中巴在内地的补贴主要分为两部分,一部分是中央给的,另一部分是地方政府给的。中央可以提供约30万的补贴,各地地方政府会有所差异,有些地方政府会按与中央补贴1:1的比例提供补贴,有些则是1:0.5,补贴的数额取决于地方政府的批文。这个数字具体多少现在无法确定,一般来说如果1:0.5左右的话,地方政府会提供15-20万的补贴。中巴的成本大概是40-45万,这款电动中巴是没有什么竞争对手的,主要竞争对手还是传统车,比如toyota,coaster。而toyota,coaster在内地的售价在30-40万。   Q12:五龙的盈利模式会不会过于依赖补贴?如果政府取消补贴了,五龙如何保持盈利?   A12:很多人也会问,过了几年,比如2020年以后,政府没有那么多甚至取消补贴,五龙应该怎么办?我们的办法就是这几年先赚补贴,同时想办法降低成本,比如降低电池和零件的成本,可能过几年以后我们的产量会扩大,也可以降低成本。那时候即便没有补贴,我们也能够实现盈利。   Q13:云南五龙现在的订单量大概有多少?   A13:云南五龙的情况和杭州五龙类似,现在还在提供客户试用的阶段,因此可能需要等到3月份才能够有一个明确的数字公布。   Q14:云南五龙的收入形式怎么样?   A14:云南五龙的汽车销售收入会完全并表于五龙中,除此之外,我们与美的另外订立了一个协议,就是每销售一辆车,(对方)需要向五龙支付服务费。   编者注:五龙在收购西南汽车厂的公告中提到过一项租赁协议和一项服务协议。   租赁协议:   中国制造公司(云南五龙)营运于向美的控股租赁的物业内,且中国制造公司将与美的控股于完成前订立租赁协议,以无代价向美的控股租赁土地及制造厂(期限为三年),为完成该协议的先决条件之一。担保人为合资企业伙伴及美的控股的法人代表及董事。合资企业伙伴于完成后将成为本公司附属公司层面的关连人士及美的控股为其联系人。   服务协议:   西南电动汽车将于完成后成为本公司的全资附属公司。西南电动汽车将与中国制造公司订立服务协议,据此,西南电动汽车将就生产及销售电动汽车向中国制造公司提供咨询服务及管理支持,为该协议的先决条件之一。预计中国制造公司将于2014年 2015年财政年度生产及出售500至1,500辆电动汽车,于2015年内达到年产能4,500辆电动汽车之目标。   中国制造公司将按下列方式向西南电动汽车支付服务费:   ――生产及出售的首2,000辆电动汽车:每辆人民币100,000元;   ――生产及出售的第2,001辆至第3,000辆电动汽车:每辆人民币80,000元;   ――生产及出售的第3,001辆至第4,000辆电动汽车:每辆人民币60,000元;   ――生产及出售的第4,001辆至第5,000辆电动汽车:每辆人民币40,000元。   Q15:与Smith合营的公司现在是否有订单?   A15:现在我们设计好的车已经在那边进行测试,根据美国那边的规定需要进行安全测试,所以还没有正式销售。我们估计今年之内会完成安全测试,之后就可以开始销售了。   现在还没有订单的具体数字,Smith已经很长一段时间没有向以前的客户供车了,所以在和客户进行谈判,他们也没有一个明确的订单,而且他们也在等我们的车过了安全测试后才能下订单。   Q16:能否提供与Smith合营公司的盈利预期?   A16:美国的补贴和国内不一样,美国在税收政策方面有所不同,但现在还没有最新的消息。我们通过销售电池和部分零部件给合营公司,并在美国组装(作为收入来源)。但是Smith已经有一两年不再销售了,所以盈利情况没办法预测。   合营公司不会在五龙财报上完全并表,五龙主要通过销售电池、零部件以及电动车设计服务来作为收入。   Q17:为什么2015年中报的整车业务设计服务费收入为0,而2014年年报还有这一项收入?   A17:之前的设计服务费是针对传统车的,2015年前半年我们没有再做这块业务了。车辆设计服务这块业务收入来源于简式国际那边,今年简式将精力放在设计电动车上,所以就没有传统汽车设计服务这块收入了。   编者注:查阅五龙的财务报表可以发现2013年报中首次出现车辆设计之服务收入一项分部,但该项在2015年中报显示为空缺,具体如下: 进入【新浪财经股吧】讨论相关的主题文章: